时间:2023-10-15 21:34 / 来源:未知
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最浸痛的案例来自于上世纪叱咤风云的德邦工业巨头德邦金属（Metallgesellschaft AG）。
首席施行官亨兹·希梅尔布什（Heinz C. Schimmelbusch）1989年上任时年仅44岁，是公司最年青的CEO。他通过一系列收购指挥德邦金属走上了巅峰。公司年发卖额高达170亿美元，环球雇员进步5万人，具有258家子公司，横跨铜、锌、炸药、能源等众种商品范畴，股东网罗戴姆勒·奔跑、科威特投资局、德邦安联等。
德邦金属巨额衍生品亏折事变成为各大金融学教材与查究论文中合于衍生品危险办理与限制章节的经典案例。
众年以还，金融界看待此事辩论不息，网罗他们“堆叠式”对冲政策收场是套期保值如故取利。诺贝尔经济学奖得主Merton H. Miller等人以为，这一政策被迫退出整理得太早了。也有人以为它有或者生效，但须要母公司供给相当可观的资金声援。
这种固定代价持久供货合同的最特有之处正在于：它此中的一个条目给了客户采选权，客户能够少少特定情状下采选提前终止合同。
鲜明，如此可进可退的合同很为客户着思。看待很众加油站和小企业主来说，他们基础没有与大型石油公司议价的才力。而MGRM的这种卓殊供货合同对他们来说很有吸引力，能够消弭油价热烈振动的危险，还能有时机赚差价。
这种固定代价持久供货合同让MGRM面对一种危险：一朝油价上涨，他们给客户供货的利润就会被腐蚀。纵使客户采选提前解约，他们也要坚守合同预订给客户付差价。
为了对冲油价上涨的危险，MGRM正在金融商场上采用了一种“堆叠”式对冲政策（stack hedging strategy）。
这导致MGRM务必以更高代价举行移仓换月，而以更低代价卖出近月合约持仓。
况且，原油商场布局由于油价下跌的幅度太大而一律倒置，造成了contango布局。MGRM持有的NYMEX原油近月合约自身也没有对冲，由于他们揣度油价会涨，但油价却不料下跌，导致这一面仓位也展现浮亏。
至此，衍生品账面浮亏造成了白底红字的财政亏折。依照德邦金属揭橥的声明，亏折额到达13.7亿美元。很疾，它演造成了一场庞杂的活动性告急。
针对亨兹·希梅尔布什的指谪与几年后人们针对安宁高管的指控千篇一律。他们都被指控准许了一系列令董事会和投资者难以明了的生意政策，并遮蔽生意失掉。
