时间:2022-12-01 08:48 / 来源:未知
一文带你深入了解ECN平台闭于电子化正在金融墟市的发扬，伦敦血本墟市筹商公司GreySpark将其分为四个阶段：第一阶段重要是换取和组织化产物采用电子化生意，生意特色为单笔生意少但周围大，每笔生意保障金较高，墟市份额不够25%；第二阶段是商品和债券产物采用电子化生意，墟市占比不够50%，显示SDP（单生意商）平台，此阶段保障金可承担；第三阶段是外汇产物采用电子化生意，单笔周围消浸，显示MDP（众生意商）平台，墟市份额为；第四阶段股票、远期和期货开首采用电子生意，墟市占比领先85%，墟市闭心单笔生意本钱、树立顺序和服从。
ECN，即电子通讯搜集，是一种自愿拉拢生意家订单的体例，属于电子化正在金融墟市发扬的高级阶段。最初的ECN是使用正在证券和股票墟市，行动以策动为底子的体例，ECN为浩繁墟市插手者显示最优报价，并实行自愿般配和订单推行。不单正在惯例生意年华鼓吹大型生意所的生意，并且也被用正在盘后生意和外汇生意中。总体而言，ECN重要使用正在股票和钱币墟市。
宇宙上最早的ECN平台要说到树立于1967年Instinet，该公司于1969年告成运营宇宙上第一个真正事理上的ECN，并被NASDAQ的做市商普遍应用，值得细心的是该公司早正在1980年就开垦出了宇宙上第一个DMA（direct market access）体例。早期的ECN对比有名的又有SelectNet、Island和由NYSE和Archipelago并购发生的NYSE Arca。这些ECN重要是被大型生意所的做市商应用，个中NYSE Arca从1996年起就悉力于鼓吹美邦重要生意所例如NYSE和NASDAQ的电子化股票生意。
遵照美邦证监会的界说：电子通信搜集是正在必定的价钱下可自愿对生意单实行配对的电子生意体例，ECNs正在SEC注册为经纪—生意商(Broker-dealer)或者证券生意所；机构投资者、经纪—生意商、做市商等ECNs的用户可能直接正在ECN体例中生意，而日常的投资者必需起首正在经纪商开设账户后，才力通过ECN体例实行委托列队，而且生意；当须要生意股票时，ECNs的用户应用限价委托的方法发出生意委托，ECN正在其体例粘贴这些委托，其他的用户可能看到这些委托，ECN可能自愿对这些委托实行配对，并已毕生意；一个用户念通过ECN 买一只股票，然则这里倘使没有相配的卖单，则这个委托买单要比及相应的卖单进来之后才力成交；正在惯例的生意年华里，倘使正在ECN的委托单没有成交，则会把这个委托单搬动到其它的墟市生意体例。
ECN行动可能供应生意供职的电子生意通道，不管是注册为生意所，仍然注册为经纪商，都邑对古板的证券生意所的生意性能发生不小的障碍。由于ECN所具有的高透后性、平正、高效、匿名的特征，正正在吸引大宗的机构投资者和经纪商出席ECN 体例。ECN行动供应生意的一种电子生意通道一定会对流向古板的证券生意所如NYSE墟市的专家和纳斯达克墟市的做市商的客户委托单发生逐鹿。
正在美邦的证券生意墟市中，投资者可能选取的证券生意方法重要有两种方法：一种是通过生意代庖商的方法供应一种机制，使生意者集合正在一道并实行生意，实质上生意代庖商重要是供应一种生意通道，生意代庖商以收取用度为宗旨，自已不从事委托单的生意。ECNs实质上便是这种生意方法，它实质上便是为投资者供应一种生意通道，以向接入其生意体例的用户收取用度为宗旨；其余一种是生意商墟市，生意商正在墟市上对客户的委托实行生意，其宗旨是获取生意利润，这种生意利润来自于委托单的生意价差，价差越高，其利润越高，价差越小，其利润相反就越小。做市商墟市实质上便是这种典范的生意商的形式。生意墟市的逐鹿重要集合正在对客户委托单的逐鹿上，客户委托单越众生意代庖商所获取的生意代庖用度越高，做市商获取价差的时机也越众。而正在普及投资者无法直接地向生意体例传达委托单而只可由经纪商行动序言的情景下，经纪商正在定夺客户的委托单正在哪个墟市列队对待生意体例的逐鹿结果具有定夺性的感化。于是，差别生意方法的逐鹿重心就对准正在经纪商身上。除了普及投资者的委托单以外，机构投资者手中所具有的委托单的数目正在美邦墟市上同样据有紧要的墟市份额，机构投资者如做市商、联合基金、养老基金等是大额委托单的紧要起源，何如得到这些机构投资者的大额委托单也是ECNs与古板墟市生意中央逐鹿的重心。
何如吸引经纪商和机构投资者正在这些生意中央实行委托列队，起首取决于生意中央推行生意的质料。ECNs起首能获取必定的墟市份额就重要是其能踊跃应用音讯技艺的进取提升生意质料，为经纪商的客户能告终比古板墟市上更优的委托推行价钱，为投资者俭朴了生意本钱。正在生意墟市的逐鹿中，ECNs除了依附其应用立异技艺提升生意质料和俭朴生意本钱除外，又有一更紧要的成分便是墟市的活动性，也只要活动性高的墟市才会成为吸引经纪商及机构投资者插手该墟市。
对待ECNs来说要提升活动性就一定须要更众的经纪商与机构投资者插手，而要吸引经纪商
与机构投资者插手墟市的生意，又须要该墟市具有较高的活动性，这里实质上存正在一个鸡生蛋与蛋生鸡的题目。墟市的发扬初期，正在所插手的投资者极度有限的情景下，活动性方面的低秤谌轮回或者会长久存正在，只要正在活动性秤谌到达必定的临界周围之后，墟市的自加强的机制（活动性越强，插手该墟市的投资者也越众，而投资者越众相反又会提升墟市的活动性，而这又会进一步吸引投资者插手）才会发作感化，墟市的良性轮回才会变成。为了冲破鸡生蛋与蛋生鸡的低秤谌轮回，来到达活动性的临界周围，大部门ECNs起首正在树立时就主动结纳大的经纪商、机构投资者成为其大的股东，使ECNs成为这些大的经纪商与机构投资者的子公司，从而有利于告终客户委托单的公司内部化；这是ECNs厂商的一种典范做法，如高盛同时投资了BRUT、Archipelago等 ECNs厂商，美林同时投资了BRUT、Archipelago、Island等ECNs厂商。
其次为了提升墟市的活动性，ECNs一直提升其体例的互联秤谌，应用体例的运用界面巩固与互联网及其他体例的互联性，如Instinet被Ruters的收购，使Instinet可能告终环球的互联性，从而大大提升了Instinet体例的活动性。其余，为了吸引经纪商正在ECNs实行客户委托单的列队，有些ECNs采纳直接向经纪商或机构投资者返回部门用度的方法，以勉励客户正在其体例实行委托单的列队、配对、成交，从而提升统统体例的活动性。
ECN平台使用到盘后生意有对比长的史乘，所谓盘后生意指股票墟市正在每天平常生意年华结果后的生意举动，透过电子通信网途ECN自愿撮和生意。盘后生意从1999年后开首郁勃，正在当年的ECNs的生意量中，26%的生意量是正在盘后生意中告终的，跟着ECN公司日趋，如REDIBook、Strike、NexTrade等，证交生意所也怒放盘后生意，如的电子时段(E-Session)；又有Nasdaq重要生意及价钱回报体例，如Select Net、Nasdaq Trade也纷纷出席这伸长生意的队伍。
透过ECN生意，具有极少正在集合墟市或是Nasdaq墟市生意中没有的甜头。ECN基础上是一种，可供订户输入的委托单，还能揭示委托单的价钱与数目，供一共订户查问；正在此没有集合墟市中的专业会员(specialist)及Nasdaq的制市者()要赚取生意的价差(spread)，也没有要收取手续费，以是ECN的生意者可透过音讯的揭发，取得较好的价钱；生意者还可透过议价的功效，匿名拉拢对自己最有利的价钱与数目。别的，还可保存委托周围(reserve size order)，仅显示生意数目的部门委托。以是ECN使得投资人正在生意的时段或生意的管道上，有了更众的弹性与选取。
然而，投资人正在盘后墟市生意时，也必需细心所面对的价钱猛烈震荡的危害及活动性危害。由于ECN缺乏集合墟市中的专业会员及Nasdaq中的做市商，无法供应制造墟市价钱及活动性的功效，稀奇是面对生意量小或活动性差的股票。
ECN平台使用到外汇墟市则相对股票为晚，正在外汇规模因外汇墟市分为两个层级：银行间墟市和零售墟市，以是ECN日常也分为一级ECN平台和二级ECN平台。一级ECN平台囊括EBS、汤森途透等，而二级ECN平台重要有Hotspot、FXall、Lmax、Currenex等。Reuters曾长久垄断银行间墟市的外汇生意，从1987年开首先后宣布众款产物，囊括Equities 2000，Dealing2000-2，3000Series，Reuters 3000 Xtra，个中Reuters 3000是一个集大成的ECN平台，2013年被新的Thomson Reuters Eikon platform庖代。1990年为了顽抗Reuters正在银行间墟市的垄断位子，极少宇宙上最大的银行间做市商银行树立了EBS，并疾速成为Reuters的强力逐鹿敌手，对待外汇生意者而言，定夺用EBS或者汤森途透的起因正在于其重要的生意钱币对，倘使生意欧美/美日/欧日/美瑞/欧瑞，EBS是首选，而倘使要生意澳美/纽美/美加以及新兴墟市钱币例如美元对黎民币，则汤森途透是不二的选取。EBS是环球第一家通过API接口应允算法生意的ECN平台，2007年算法生意比例已到达60%。值得一提的是EBS正在2006年被ICAP收购。而老敌手Reuters也并非一帆风顺，正在ECN的将来是调和生意所形式和OTC形式的甜头的理念引颈下，2006年Reuters与CME一块筑筑起FXMarketSpace，怜惜的是这个号称环球第一个中央结算的外汇墟市正在2008年因缺乏活动性而紧闭。
会合技艺的发扬以及征采生意敌手本钱的消浸、订单簿揭示的音讯更少促使了二级ECN平台的发扬。Currenex树立于1999年，为外汇墟市上极少企业以及机构的生意方供应牢靠、安静而且低本钱的电子生意平台Currenex是美邦StateStreetcorp的一家全资子公司。目前currenex最大的生意商囊括花旗银行、美邦银行、莱曼兄弟、美邦邦际集团、荷兰银行、摩根银行、瑞士银行、英邦皇家银行、高盛银行、巴克莱银行、德意志银行等。FXall正在2000年由16家银行金融机构投资运转，每家银行据有3-5%的股份，重要客户囊括灵活的生意者，资产经管者，公执法人，做市商，经纪自营商和PB（prime broker），FXall正在2012年被汤森途透以6.25亿美元收购。FastMatch是2012年9月由零售外汇经纪商FXCM、贸易银行瑞士信贷（Credit Suisse）和纽约梅隆银行(BNY Mellon)联合运营，怜惜的是FastMatch并没有前端。
GMI是近年来发扬势头和声誉相当不错的ECN-STP平台，GMI旗下生意平台能通过电子化处置体例，正在次秒级的年华内与邦际银行自愿拉拢平台内部现有的反向订单。GMI MT4是环球最为领先的ECN体例，不单为投资者供应了足够众样的正在线生意产物，别的还相干着十余个一级活动性资金源，使生意者能通过众层的墟市深度会意所闭心产物的及时生意情景，并从入选取最具逐鹿力的价钱实行生意。ECN平台的高效的推行力是其有别于普及平台的显著记号。
ECN形式通过与银行、机构、外汇墟市的合作无懈，将生意者的订单直接且匿名的置于体例中，正在此虚拟的体例中，订单均处于全部平等的位子，没有额度的划分，也不会有“起源”的区别周旋，一共订单将全部遵从价钱般配最优化方法平正拉拢成交。GMI ECN体例的引入也从底子上袪除了中央方或者外部的人工介入，由于电子化处置形式直接将生意者的订单联入真正外汇墟市，避免了第三方后台暗箱操作的或者性。
依附当代化的音讯传达要领以及高效的电子数据处置体例，GMI旗下的MT4平台均具有无可比较的订单推行力。一共外汇插手者的生意音讯，无论巨细都将输入存在至ECN体例的数据库，同时被直接置于真正的外汇墟市并发生效应。通过clear-connect技艺，GMI也可随便获取来自Currenex\MTF等ECN平台的活动性。
正在外汇墟市，大众常常会有一个词与ECN精密相连，没错，便是STP。闭于STP，将鄙人面的作品中予以商酌。返回搜狐，查看更众