时间:2022-06-03 06:05 / 来源:未知
投资黄金：实物、期货还是ETF？假设投资者估计持有黄金十年，并正在十腊尾卖掉以得回收益，那么，毕竟哪种投资途径能有更优的本钱效力。是添置实物金属，并持有到期再出售较为合理？依旧投资黄金期货以得回一样的头寸？抑或是持有黄金ETF得回更好的本钱收益回报？
实物黄金供应了最直接的黄金头寸。实物金属的直接持有本钱较易打算。假设现以领先现货4美元（大约为35个基点）的价值添置黄金，其余还需为黄金贮藏支出保费，这大约为每年30个基点。10年后，以届时的黄金现货价值出售。归纳来看，投资实物黄金的总本钱为3.3%。借使正在期初以足额的美元添置400盎司的黄金，那么正在10年期后，以届时的现货价值换算累计净收益，则相当于最终持有了386.8盎司黄金。
期货合约则愈加庞杂。当投资者添置期货产物时，简直不消支出添置用度（仅仅为10或20美分）。然则，期货生意却要支出肯定的佣金，这大约为0.25美元/盎司。是以，投资期货可能得回更众的黄金头寸，然则，相应地本钱却更高。这是由于，黄金期货商场具有期货升水的特质，即与短期合约比拟，历久合约的价值更高。
对待黄金商场期货升水的因为，有一个较为简略的注解。与期货投资的主流操作分别，黄金期货合约的出售者并不等待从金价下跌中得益（即以图利为目标），而是以套利生意为紧要目标。套利者同时出席黄金现货和期货商场，并从两个商场的黄金价值中赚取价差：同时添置黄金现货、出售期货合约，并贮藏实物黄金。黄金期货价值与现货价值则通过持有本钱模子（cost of carry）联络起来。上述生意的“持有本钱”紧要为息金用度以及贮藏本钱。是以，按持有本钱模子，期货价值应比现货价值高，二者分歧即为持有本钱。正在不久之前，黄金期货升水大约为80个基点。目前，该升水变为25个基点。这便是持有期货合约的本钱。
现正在，来看一个简直的例子。交割时光为2016年12月的期货合约正在目前来说尚有1年操纵到期。黄金现货价值为1135美元/盎司，而添置期货时需正在现货价值的基本上再分外支出4美元。正在亲近2016年12月时，则须要出售该合约并买入下一份到期日更远的合约（以到期日1年期为例），即对黄金期货举办滚动展期。正在每次展期生意中，还要再支出生意佣金。其余，添置期货合约的溢价（4美元）将会奢华掉。当要出售期货合约时，期货价值根本等于现货价值。
正在目前的“新常态”寰宇中，黄金期货正在亲近到期日时会进入现货升水。现货升水与期货升水相反，指期货合约价值低于现货价值。卖掉一份现货升水的期货合约比出售期货升水合约的本钱更大——以2015年12月的合约来看，将分外出现80美分的本钱。是以，每次展期的总本钱大约为5美元（4美元溢价加现货升水本钱）。倘若持有期货头寸10年，则需展期生意9次。假设每次展期生意的本钱稳固，正在投资期末，则会有4.4%的总累计本钱。正在投资期末，对末了一份合约平仓并不再买入新合约，则期货头寸终止。最终，将扫数累计净收入按现价折算，则相当于将得回约382.6盎司的黄金。
