时间:2024-01-13 19:42 / 来源:未知
美FXCG黄金期货手续费多少而这难以给高估值上港集团行为环球最大的集装箱口岸，进程众年起色博得光泽成效。上港集团依托长三角和长江流域内陆，辐射东北亚，外贸航路连通性环球第一，球班轮公司纷纷将上海港行为其航路年，上港集团的集装箱含糊量拉长117%到4703万TEU，连接十二年位居宇宙第一；开业收入拉长168%，归母净利润拉长395%，EPS拉长350%。上港集团通过科技更始赋能、灵巧口岸领先起色，杀青了我邦初次向富强邦度输出“灵巧口岸”前辈技艺和管束体会。2021年，上港集团开业收入343亿元，拉长31%；归母净利润147亿元，拉长77%，适当预期。
比照公司光泽的成效，股价则呈现平淡。2006年上市从此股价累计上涨118%，远低于EPS增幅。来历是估值大幅低落，从遵从发展性予以PE估值，到按ROE予以PB估值。这与公司主业的发展性低落相闭：尽量2006-21年归母净利润拉长395%，可是毛利仅拉长118%，个中功绩2/3控造毛利的集装箱船埠营业仅拉长101%，2011-21年年化增速仅1%，同期集装箱含糊量年化增速4%。集装箱营业的盈余才能下滑：2007-21年，集装箱营业单箱收入不乱，而单箱本钱继续上升，导致单箱毛利低落。咱们以为公司盈余拉长厉重来自银行股、航运股等投资收益，而这难以给高估值。
口岸股缺乏功绩和估值弹性：双轮回起色方式下，集装箱含糊量和盈余难以高拉长；船埠费率调控和产能运用率瓶颈裁夺了ROE难以昭着上升。口岸行为盈余不乱、现金流富余的资产，假使再投资才能强，那么可能用DCF模子估值；假使再投资才能弱，则适适用DDM模子估值。过去上港集团对银行股、房地产开荒、航运股投资都博得杰出的功绩，注明了较强的投资才能。假使来日的投资能仍旧高回报率，那么估值水准希望上升。
归纳琢磨集装箱含糊量拉长、房地产结算、投资收益等，维护2022-23年预测EPS，新增2024年预测EPS为0.6元，维护方向价稳固。
危险提示：环球交易增速低落，口岸降费策略出台，上海房价大幅低落，再投资收益率下滑
