时间:2022-04-27 04:20 / 来源:未知
在期货市场如何操纵黄金价格？布雷顿丛林编制下，邦度之间务必用黄金了偿债权债务的责任，众人积蓄美元，是由于惟有美元可以兑换成黄金，美元是黄金的代外。
牙买加订定，清楚裁撤了黄金了偿的法则，那众人就都能够遵循自己须要，去遴选贮藏钱银——只消价格坚固、商业中须要就能够。于是黄金的非钱银化酿成的一个结果便是，环球的外汇贮藏众元化。各邦能够遵循自己须要，存储美元、西德马克、日元或英镑充任钱银贮藏，由此变成了此日以美元为主的众元化邦际贮藏编制。
更进一步地，由于各邦的钱银都曾经不再挂钩黄金，布雷顿丛林编制下的固定汇率编制，就显得无比固执且容易激发题目。于是，黄金非钱银化的此外一个结果，便是首肯各邦遵循自己环境，设定汇率轨制，最终活着界畛域内用浮动汇率轨制庖代固定汇率轨制。
二战之后，绝大无数邦度所增进的黄金贮藏（用美元向美邦政府兑换的个别），原来多半存正在美联储的金库里。倘若是邦度间的买入或售出，只须要更正悉数权纪录就行。
既然黄金曾经不再是邦际钱银贮藏，难免就会有少少邦度或央行，念着要遵循场合正在市集上出售或置备黄金，这个时间，纽约自己筑筑起黄金期货市集，就显得卓殊“急人所急、念人所念”了。
除了邦度机构除外，众数机构投资者和局部投资者，也会正在期货市集上营业黄金。而许众黄金矿产商、消费商、加工商也会有黄金的套期保值需求，于是纽约的黄金期货市集交往量敏捷上升。很速，其影响力就领先伦敦的黄金现货交往，成为了环球黄金代价的指点者。
正在这种环境下，何如精巧地、编制化地、不着印迹地影响黄金代价，就成为摆正在美邦政府和美联储眼前的一道困难——究竟，过去几十年由财务部直接下场安排黄金代价曾经凋落。
正在布雷顿丛林编制之下，美元等同于黄金。倘若你要借黄金，便是借美元，借美元你要付出息金，借黄金也同样要付出息金——这便是黄金租借利率（Gold Lease Rate）。
不外，由于1934年罗斯福的《黄金贮藏法案》，美邦邦内从来不首肯机构和局部营业黄金，于是黄金租赁生意只是正在邦际上有，正在美邦邦内并没有。
1974岁晚，福特政府铺开小我持有黄金的禁令，相当于美邦给黄金租赁生意松开了紧箍咒，黄金租赁生意正在美邦也开头振起。
下面的图外，便是1989年-2019年3个月和12个月限日的黄金租借利率变化环境——2015年之前的数据，来自伦敦金银协会（LBMA），2015年之后的数据，由美元LIBOR和彭博黄金远期利率估算。
自黄金期货市集制造从此，分别到期时期的黄金期货合约，代价并不相似，通俗都是远期的黄金期货合约的代价更贵，这被称为黄金期货的“升水”——这是由于，大无数投资者预期到摩登信用钱银编制下美元自己肯定会越来越众，于是，远期黄金期货老是比现货贵。
另一方面，正在嵌入了杠杆交往（期货是高杠杆交往）之后，Comex黄金期货的交往领域以及活动性也都大大加强，这种陆续性升水和超好的活动性，很速被各大贸易银行创造。而具有实物金银贮藏才略的它们，开头买入近期的黄金期货，卖出远期的黄金期货，赚取黄金市集的无危害套利收益。
这个时间，倘若央行（美联储）站出来说，我这里有天量黄金（邦度黄金贮藏），准许以极低的利率租借给你们，你们说好欠好啊？
正在高杠杆操作的期货市集上，“资金+现货”，正在中短期内，险些是无敌版的存正在。蓝本，贸易银行就具有天量的资金，倘若央行再以极低利率借给它们大宗黄金现货，这便是送给了它们一把做空黄金最锐利的军刀。
于是，贸易银行，以极低的本钱，大宗从央行租借黄金，扔售到黄金期货市集；把黄金的代价打压下来之后，再低价买入，然后反璧给央行……正在期货市集，只消某一局部足够有钱有货，用力儿开空单，大仓位卖空（用现货行为实物交割的保障），那么期货代价就势必会大幅度下跌。最异常的环境下，像2020年4月份的原油代价跌至负值都是有或许的。
当然，由于黄金体积小、价格大，存储本钱极低，不会产生负值。但起码，正在中短期内，只消你有资金有现货，绝对是能够正在某一段工夫内压制其代价的。
实质上，从那时起从来到此日，大型邦际贸易银行，从来都是Comex黄金期货市集最合键的空头。很众时间，大型贸易银行的空头领域，连环球的黄金出产商加起来都远远不如——按理由，黄金出产商才应当是黄金市集最大的空头（由于他们陆续产出新黄金，于是须要不停的开空单）。
咱们念念就能够领略，正在某一特定商品期货市集上，倘若一两局部节制了50%以上的仓位，他们就具有了安排这种商品的市集代价的才略——那么，倘若你节制了80%、90%以上的仓位呢？
就正在美邦商品期货委员会（CFTC，Commodity Futures Trading Commission）2006-2008年的八份季度呈文里，人们赫然创造，正在悉数小于一年期的贵金属（合键是黄金和白银，另有少量铂金钯金）衍生物交往份额里，有两家银行，正在任何一个季度都节制着50%以上的交往量；而最高的时间，以至靠拢100%。至于黄金，这两家银行每个季度的交往份额占比，都抵达70%以上，稀少是2008年二季度和三季度，占比都靠拢100%……
这两家银行，一家是摩根大通银行，此外一家便是汇丰银行，它们俩占对比低的时间，无意另有此外一个成员产生，是德意志银行。
身怀芒刃，杀心自起。云云之高的交往份额占比，倘若这还不行被称之为安排的话，我实正在有点念不懂得什么才叫安排？
更绝妙的是，就正在2008年3季度，LBMA的黄金白银租借利率，竟然产生了神怪的负利率。
措施略，当时的黄金代价，正处于来到了汗青高位之后的大跌历程中。倘若此时以负利率借出黄金，那岂不是正在怂恿贸易银行用更大宗的空头仓位，用力儿把黄金代价打压下去么？
例如说，利率是-3％，倘若从央行用100万美元借出黄金。期满后，我不但无须上缴息金，并且只用反璧价格97万美元的黄金就能够了。
当然轮不到咱们了。由于西方规则，惟有光荣稀少好的邦际储金银行（Bullion Bank），才有资历从重心银行那里借到黄金！
凑巧便是J.P.摩根公司（自后的摩根大通）、汇丰银行和德意志银行如此的邦际性大银行。
倘若你阅读过我以前叙述负利率的作品，你就应当懂得，任何地方、任何时期，假设产生钱银或类钱银资产（如黄金白银）的负利率陆续的景色，肯定是央行正在安排。
最紧张的是，这种黄金白银租借市集的“负利率”，并不是什么极其一面的某一两天的景色，而是2008年之后，长时期陆续的景色。就正在2008岁首次贷紧急总共发作到2022年4月中旬，黄金短期租借利率，险些有1/3摆布的时期里，都支柱正在神怪的负值区间……
考查上图2008年从此黄金租借利率与黄金美元代价的联系，以几个异常的租赁负利率陆续阶段为例，咱们能够创造，黄金租借市集产生负利率的时段，日常产生正在黄金代价急速上涨阶段和急速上涨之后的调动阶段，这都是正在美元信用受到告急质疑的时间。
另一方面，当黄金租赁利率产生较高的正值，意味着悉数具有黄金的机构（征求央行）此时反对许借出黄金，通俗阐述，此时市集最大的空头——大型贸易银行对黄金的代价感觉“惬心”，也或者率是黄金代价一段时期内的绝对底部。
鉴于黄金期货市集最大的两个空头，是摩根大通和汇丰银行，正在这里我稀少“庄重先容”一下这两个环球编制紧张性银行（G-SIBs）。
从2009年起，环球金融坚固委员会（Financial Stability Board，FSB）每年都邑对环球最大型贸易银行的紧张性举行排序，提出一个环球编制紧张性银行（G-SIBs）名单，目前征求了30家大型贸易银行，划分为5个层次。
最紧张的第五档，也便是对环球金融编制的坚固性紧张性领先3.5%的，险些向来没有贸易银行上榜过，而正在第四档（2.5-3.5%的），产生过的银行也惟有一家——这便是摩根大通银行；
正在今世金融编制中，仅次于摩根大通的紧张性的银行，是花旗银行和汇丰银行，它们都排正在第三档；
排正在第二档的是美洲银行、中邦银行601988)、巴克莱银行巴黎银行、德意志银行、高盛银行、中邦工商银行601398)、日本三菱日联银行和美邦富邦银行；
除以上银行外，上榜的G-SIBs，另有中邦农业银行601288)、美邦纽约梅隆银行、瑞士信贷银行、中邦设立银行601939)、法邦邦民积蓄银行、法邦农业信贷银行、荷兰邦际银行、日本瑞惠银行、摩根史丹利002588)、加拿大皇家银行西班牙桑坦德银行、法邦兴业银行601166)、英邦渣打银行、美邦道富银行、日本三井住友银行、加拿人人伦众众米尼银行、瑞士结合银行、意大利裕信银行。
30家G-SIBs中，美邦有8家，中邦和法邦有4家，日本、英邦、法邦和瑞士各自有3家、加拿大有2家、德邦、荷兰、西班牙、意大利各1家。
正在“美邦政府的黄金代价安排史”一文中，我也曾先容过摩根大通的名字、传承和由来。行为美邦血统最高尚、资金最雄厚，同时也是与美联储联系最严密的贸易银行，摩根大通正在美邦甚至环球的美元金融编制中，是仅次于美联储的存正在。
由于，摩根大通是环球美元计价的金融衍生品、稀少是与利率相合衍生品的敌手盘和供应方。遵循美邦财务部2006年告示的贸易银行金融衍生品市集呈文，“利率类金融衍生品”美元价格高达98.7万亿美元，个中摩根大通银行一家就占了74万亿美元的份额，个中最合键的便是“利率掉期（Interest Rate Swap）”。
简略说，绝大无数人和机构正在投资和做决定的时间，要制止将来美元利率卒然暴涨，而摩根至公例向悉数人保障利率不会暴涨。“利率掉期”，卖的便是如此一种保障。
雷曼兄弟倒闭之时，其血本运作的杠杆比率或者为30:1。也便是说，赔上4%，雷曼兄弟就会垮掉，雷曼兄弟也确实垮掉了——然而，你能遐念么，摩根大通正在做那些利率衍出产品时，杠杆潜正在比例高达626：1。
措施略，美元利率是由美联储所断定的。摩根大通，凭什么敢冒云云惊天动地的危害，一家机构担负比环球GDP还要高的利率危害？
独一的说明，便是摩根大通与美联储的联系非同日常，它可以“预知”美联储的利率……
实正在到底或者率也便是云云。不管是2008年的金融紧急中，照旧2020年的疫情紧急中，每一次眼看利率要上涨的紧急中，美联储都敏捷把利率降了下来。
即使原委了2008年环球金融紧急的浸礼，遵循2019年的美元金融衍生品市集呈文，美邦场外金融衍生品领域，正在2018岁晚仍有176万亿美元。而摩根大通，持有48.2万亿美元，其市集份额占比领先了1/4；而花旗和高盛，区分持有47.8万亿美元和40.3万亿美元。
汇丰银行也是G-SIBs之一，并且正在环球金融编制紧张性上仅次于摩根大通和花旗银行。但就黄金市集而言，汇丰银行另有此外一个身份：环球最大黄金ETF SPDR GLD基金的保管人。
也就说，汇丰银行一方面是环球最大的黄金基金的黄金保管人，不但向那些投资黄金ETF的投资者收取保管费；另一方面又正在用力打压黄金代价，黄金代价下跌的失掉由那些置备黄金ETF的局部投资者担负，卖空所赚到的钱却都是汇丰银行己方的……
倘若咱们再恶劣一点儿联念，汇丰银行有没有或许拿着ETF的黄金来做空黄金呢？
这或许是个很值得研商的题目——2020年4月份“原油宝”事务爆发之前，原油代价跌破20美元，当时许众人正在喊着抄底原油。而我特意写了一篇作品：越众的人抄底，原油代价越会暴跌！
合于黄金ETF SPDR GLD的背后，过去的这些年里，不领略是不是也藏着如此一个越众人买入黄金反而越会下跌的故事？
此外，合于黄金的空头仓位过于齐集的题目，CFTC告示有1986年1月份迄今的一切数据。有风趣的挚友能够己方去CFTC网站上查看黄金期货交往者持仓（COT, Commitments of Traders）数据，要提示的是，正在CFTC告示的交往者分类中，诸如摩根大通、汇丰银行这一类大型贸易银行，属于掉期交往商（Swap Dealer）的周围。
1）外格左纵轴默示仓位合约量（Comex黄金期货每份合约代外100盎司黄金）；
下面的外格，则是CFTC正在2022年4月15日告示的4月12日Comex黄金期货市集最大的几个交往商仓位的占比环境，持有这些空仓的，基础便是摩根大通、汇丰银行如此的“掉期交往商”。
这篇作品的末了，我还须要夸大的是，不管摩根大通以及汇丰银行是不是真的正在黄金期货市集上通过陆续做空来打压黄金代价，这也只不外是黄金代价处置“术”层面的题目。
实质上，大型贸易银行通过时货市集，当然能正在短工夫内安排和压制黄金的代价，但倘若有一个别黄金投资者正在期货到期后对峙提取实物的话，这会酿成美邦的黄金陆续流出海外。
有人对付美邦1996-2015年的非钱银化黄金进出口数据举行统计，结果创造，其险些每年都产生黄金出超（出口大于进口），20年累计黄金出口近5000吨，险些相当于这一阶段美邦矿产黄金的产量总和。
进一步地，探求到过去几十年美邦民间所消费掉的大宗黄金，从来有许众人正在质疑，美邦政府和美联储列外正在册的8000众吨黄金贮藏，有相当一个别，或许曾经被贸易银行正在陆续的卖空安排中给卖飞了。
于是，对美联储和美邦政府来说，真正念要对黄金代价推行有用“处置”，除了正在“术”的层面安排除外，还须要正在“法”这个层面上做到少少事故，以凸显美元比拟黄金的“优良信用”。